华能国际、华电国际、大唐发电、国电电力四家上市公司相继公布的三季报和发电量公告表明，前三季度，除大唐发电外，其余三家公司营收和归母净利润同比皆有快速增长;华能国际和大唐国际发电量有所上升，国电电力和华电国际发电量则呈正快速增长。值得一提的是，华能国际、国电电力、华电国际市场化交易电量皆构建两位数快速增长。煤价上行拉低发电成本前三季度，华能国际构建归母净利润53.9亿元，同比减171.0%，勇夺增幅头筹;华电国际归母净利润25.13亿元，同比快速增长59.97%;国电电力归母净利润为29.8亿元，增幅不显著;大唐发电归母净利润比去年同期有所减少，为14.7亿元。

华能国际、华电国际营收分别为1272.3亿元、674.6亿元，同比分别下跌0.99%、3.68%。业绩持续修缮归功于煤价回升。前三季度，秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价均值为598.35元/吨，同比增加8.32%。华创证券研报表明，19月，原煤产量27.4亿吨，同比减4.5%;进口煤炭2.5亿吨，同比减9.8%，火电发电量同比仅有减0.5%，煤价供需向严格发展。

三季报表明，由于煤价上升，华能国际经营活动产生的现金流量净流入较上年同期减少27.18%。华创证券研报统计资料，前三季度，华电国际入炉标煤单价(不含税)预计大约为670元/吨，同比上升9.0%，煤价暴跌增加营业成本大约9亿元。

同时，电价下跌助推业绩向好。三季报表明，华能国际、华电国际前三季度公司平均值网际网路承销电价为417.69元/兆瓦时、413.59元/兆瓦时，同比快速增长0.14%、1.99%。今年年初，中国神华与国电电力合资重新组建的北京国电电力有限公司全部标的资产已完成结算，获益于煤电一体化，国电电力本期营收和归母净利润比上年同期快速增长7.56%、3.28%。而大唐发电仍不受旗下电厂倒闭事件影响，前三季度归母净利润同比上升16.42%。

多重因素传输火电发电空间前三季度，主要上市公司发电量不受用电结构和地域影响显著。中电联近日公布的《2019年前三季度全国电力供需形势分析预测报告》(以下全称《报告》)表明，前三季度，全国全社会用电量5.34万亿千瓦时、同比快速增长4.4%，增长速度同较为较少4.5个百分点。

同时，1-9月份，全国规模以上电厂火电发电量同比快速增长0.5%，增速比上年同期回升6.4个百分点。而全国规模以上电厂水电、核电、6000千瓦及以上风电发电量分别同比快速增长7.9%、21.1%、8.9%。

前三季度，华能国际、大唐发电总计发电3021.87亿千瓦时、1961.743亿千瓦时，同比上升7.52%、3%;总计已完成网际网路电量2879.89亿千瓦时、1852.81亿千瓦时，同比上升6.44%、2.91%;水电、风电、核电发电量快速增长较多，挤占火电发电空间，某些地区不受市场需求下降和外来电快速增长等因素变换影响，致发电量经常出现较小负增长。此外，上述两家公司发电量受到特高压陆续投产影响。其中，扎鲁特-青州、上海庙-山东特高压投运陆续，山东接管电视剧集电量大幅度减少，造成火电发电量收窄，发电量降幅显著。

同时，新的投产机组贡献电量对冲了市场需求低迷的有利影响。前三季度，华电国际、国电电力总计发电量1582.37亿千瓦时、2720.5亿千瓦时，同比快速增长1.96%、2.59%;网际网路电量超过1480.18亿千瓦时、2575.33亿千瓦时，同比快速增长大约2.14%、2.41%。市场化交易电量大幅度快速增长值得一提的是，前三季度，主要发电上市公司的市场化交易电量皆构建两位数低快速增长。

华能国际、国电电力、华电国际电力市场化交易电量1464.71亿千瓦时、1385.19亿千瓦时、765.32亿千瓦时，交易电量占到网际网路电量51.23%、53.79%、51.70%，分别较去年同期减少10.87、13.32和12.31个百分点。今年6月，国家发改委和国家能源局牵头公布《关于全面放开经营性电力用户放用电计划的通报》，认为要全面放开经营性电力用户放用电计划。

近日，国家发改委印发的《关于深化燃煤发电网际网路电价构成机制改革的指导意见》回应，确认将现行燃煤发电标杆网际网路电价机制改回基准价+上下浮动的市场化价格机制。安信证券研报分析，市场化更进一步放松有助提高发电企业的现金流和盈利状况，并增大业绩波动。华西证券公用事业与电力分析师晏溶指出，不受此影响最必要的应属火电行业。

在当前全社会用电量市场需求增长速度上升，火电装机不足的背景下，全面推展火电市场化交易，将在一定程度上推展电价上升。短期来看，火电企业利润空间将被传输，享有跨越火电、水电、风电等多个领域的综合性发电企业、成本优势强劲的大型火电企业竞争优势显著，电厂盈利分化将增大。

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