美国陈豆近期出口市场需求维持强大，3月至4月期间平均值周出口销量高达1550万蒲，完全是去年同期820万蒲的将近一倍，是最近五年同期平均值780万蒲的一倍以上，另外过去两个月销量约过去34年同期第三高水平。基于目前销售情况，8… 美国陈豆近期出口市场需求维持强大，3月至4月期间平均值周出口销量高达1550万蒲，完全是去年同期820万蒲的将近一倍，是最近五年同期平均值780万蒲的一倍以上，另外过去两个月销量约过去34年同期第三高水平。基于目前销售情况，8月末前平均值周销售仅有须要250万蒲就可以已完成USDA预期年度目标17.05亿蒲，在近期出口销量年比大幅度减少的情况下，预计本月USDA将不会下调出口预测，但巴西4月份大豆出口量约创纪录的1010万吨，而阿根廷出口未来几周也不会开始减少，因此预计美豆未来出口之后减少的可能性将上升，预计本月报告会将美豆出口下调2000-2500万蒲。

另外，我们指出USDA预测的2015/16年度大豆榨取量18.7亿蒲有可能额偏高，本年度9月至3月榨取量为11.19亿蒲，年比增1%，但没9月榨取量（年比增28%），10月至3月榨取量年比增加2%，其中3月榨取量年比增加2.5%，1月增加近6%，12月增加近4%，不过要超过USDA预测的年度目标，4-8月榨取量年比仅能降1.8%。近几个月榨取工程进度年比比较较慢，去年4至8月榨取量自创历史纪录，预计今年同期榨取量年比会减半2%以上，这将造成2015/16年度榨取量高于USDA预测水平，目前预计陈豆榨取量为18.5亿蒲，高于USDA预测的18.7亿蒲。基于3月31日库存报告，我们指出最后去年产量会略上调，因此我们之后指出陈豆调整用量不会超过5000万蒲，低于USDA预测的3400万蒲。基于上述因素，我们预测美国2015/16年度大豆年终库存量为4.29亿蒲，略低于USDA预测的4.45亿蒲，平均值预测陈豆库存量为4.23亿蒲。

至于USDA首次2016/17年度供需预测，由于USDA不会使用3月栽种意向报告预测的面积8236万英亩及可能会用2月份预测的亩产46.7蒲，所以新豆产量显著不会下调，过去七年USDA5月报告亩产预测与2月预测差距并不大，过去十年只有一次偏差较小，这将使USDA产量预测约38亿蒲，比起2月份预测为38.1亿蒲。我们按USDA3月面积预测，预计产量为38.14亿蒲，但我们指出大豆面积最后不会较3月预测减少150-200万英亩，因为三角洲和东南部暴雨天气及春小麦面积不会转种大豆，面积减少不会使产量减少大约8000万蒲。另外，USDA如何调整阿根廷产量也不会对美国2016/17年度大豆出口预测产生根本性影响。

按阿根廷产量年比上升400-500万吨及巴西产量十分好的情况，我们预测美国2016/17年度大豆出口量为18.5亿蒲，年比减少1.25亿蒲（340万吨），这将是历史最低水平，低于2014/15年度的18.43亿蒲，如果USDA对阿根廷产量调减幅度更大，则美豆出口不会低约19亿蒲，此前2月份时USDA预测新豆出口量为18.25亿蒲。预计美豆2016/17年度榨取量不会也不会下调，但调整幅度不会受到对今年榨取量调整的影响，按陈豆榨取量18.5亿蒲计算出来，我们预计明年榨取量会略减至18.75亿蒲。USDA2月份时预测2016/17年度榨取量为19亿蒲，但如果陈豆榨取量上调，则新作榨取量也不会额上调。在阿根廷大豆减产（400-500万吨）情况下，预计阿根廷大豆榨取量也会受到过于大影响，因为首先是其出口不会大幅度下降，而榨取量和豆类产品产量有可能仍不会提升。

与玉米有所不同，预计大豆2016/17年度供需数据比起USDA2月预测不会有较小变化，但大豆供需数据调整可能会比较受限，我们预测新豆年终库存量为4.26亿蒲，比起陈豆库存量为4.29亿蒲。USDA此前2月份预测新豆库存量为4.4亿蒲，市场平均值预测新豆库存量为4.05亿蒲，如果大豆栽种面积较3月末预测减少150-200万英亩，则新的豆库存可能会减至4.75-5亿蒲。对新的年度大豆供需数据影响仅次于的因素是出口，而出口量将最后各不相同阿根廷的产量情况。

美豆目前供应仍比较充裕，但如果出口市场需求减少500-600万吨（1.83-2.2亿蒲），则美国新豆年终库存不会降到3.5亿蒲，这将对美国新豆产量确认之前的市场获取利多反对，但目前来看，出口有可能会立刻下调，截至目前美国2016/17年度大豆出口量仅有为1.2亿蒲，高于去年同期的1.59亿蒲。

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